Son zamanlarda, Çin’de süregelen deflasyon endişeleri, birlikte ABD Başkanı Donald Trump’ın yeni dönemindeki politikalarının yaratabileceği etkilerle birleşerek ticaret savaşlarının yeniden patlak verebileceği kaygılarını artırdı. Bu durum, küresel risk algısının yükselmesine sebep olurken, güvenli liman olarak görülen tahvillere olan talebi artırdı ve tahvil getirileri tarihi en düşük seviyelere geriledi.
Trump, 20 Ocak 2023’te görevi devralacak ve yaptığı açıklamalar, dünya ekonomilerini hali hazırda zor durumda bırakan çeşitli sorunların üzerine yeni sıkıntılar ekleyebileceği ve bu durumun fiyatlamalar üzerinde etkili olacağı anlamına geliyor. Özellikle Çin ekonomisinde yaşanan deflasyon korkuları ve potansiyel ticaret savaşları, tahvillere olan ilgiyi artırarak bu varlıkların değerini yükseltiyor.
Çin’in 10 yıllık tahvil faizi, 3 Ocak 2023’te rekor bir düşük seviyeye inerek yüzde 1,58 seviyesine geldi. Ülkenin devasa 11 trilyon dolarlık devlet tahvili piyasasında, 10 yıl vadeli tahvil getirileri ile ABD’nin 10 yıllık tahvil getirileri arasında yaklaşık 300 baz puanlık bir fark oluşmuş durumda. Buna rağmen Çin tahvil getirileri, 2008 küresel finansal krizi ve COVID-19 salgını sırasında ulaşılan seviyelerin altında kalmaya devam ediyor.
Pekin yönetimi, ülkenin uzun bir ekonomik durgunluk dönemine girebileceği endişeleriyle karşı karşıya kalırken, bunun emtia talebini azaltabileceği ve bu durumun enerji gibi emtia fiyatlarına duyarlı sektörler üzerindeki olumsuz etkileri artırabileceği belirtiliyor.
AÇIKLANAN EKONOMİK PAKETLER EKONOMİYİ CANLANDIRACAK MI?
İş Yatırım Uluslararası Piyasalar Direktörü Şant Manukyan, Çin ekonomisindeki mevcut durumu üç ana sebeple açıklıyor: deflatif baskılar, konut sektöründeki sorunlar ve genel ekonomik beklentiler. Manukyan, aşırı üretimin ve tüketici tarafındaki tedirginliğin deflatif baskılar oluşturduğunu ifade ediyor. Üretici fiyat endeksi (ÜFE) ekside seyrederken, tüketici tarafında ise fiyatların sıfırın üzerinde tutulmaya çalışıldığını belirtiyor.
Konut sektöründeki gelişmeler, hem hanehalkı hem de özel sektörün borçları kapama yönünde adımlar atmasına sebep oluyor. Düşük faiz oranları, kredi kullanımı yerine borçların azaltılması fırsatı olarak değerlendiriliyor. Bu durum, Japonya’daki bilanço resesyonuna benzer bir tablo oluşturuyor. Ayrıca, beklenen ekonomik paketlerin etkili olmayacağı ve Çin Merkez Bankası’nın (PBoC) daha fazla faiz indirimi yapacağı beklentisi, tahvil getirilerinin düşüşünü tetikleyen unsurlar arasında yer alıyor.
TRUMP 2.0 SENARYOSU, ÖNÜMÜZDEKİ İKİ YIL İÇİN EN BÜYÜK BELİRSİZLİKLERDEN BİRİ
Ak Yatırım Uluslararası Piyasalar Stratejisti Uraz Çay, Çin ekonomisinin 2023 yılını yüzde 5,2 reel büyüme oranıyla kapattığını belirtirken, 2024 yılı için büyüme risklerinin varlık fiyatlamalarında önemli bir unsur haline geldiğini vurguluyor. Üçüncü çeyrekte kaydedilen yüzde 4,6 büyüme rakamı, 2024 yılı için hedeflerin sorgulanmasına neden olurken, piyasa beklentisinin ise yüzde 4,8 seviyelerinde şekillendiği ifade ediliyor.
Yüksek borçluluk sorunları, deflasyon riski ve konut piyasasındaki belirsizlikler, dolar/yuan paritesinin yılın son çeyreğinde 7’nin altından 7.3 seviyelerine yükselmesine yol aç
